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巴菲特曾在致股东的年度信中解释说，市场总是处于波动之中，因此对于每个投资者来说，无论投资经验深浅，最好的选择就是保持镇定。他写道：虽然通常情况下市场是理性的，但市场偶尔也会有疯狂之举。对于投资者而言，抓住机遇并不需要太多的智慧或经济学位。投资者需要的，仅仅是无视市场恐慌或狂热的能力，并将注意力集中在基本面上即可。另外，能在相当长的时期内保持无趣、甚至是愚蠢的意愿也十分重要。

其次，一直保持在高位的良品率也是业绩增长的保证。2016年至2018年（1-9月），浙江博蓝特PSS的综合良率一直维持在99%以上，蓝宝石衬底片综合良率也均在95%以上。不过，产能产量的大幅释放、产能利用率的稳步提高，以及极高的产品综合良率，并没有推高公司的盈利能力，近几年毛利率水平反而处于持续下滑的趋势，从2016年的25.11%，下降到了2018年（前9个月）的20.67%，降幅明显。

央行投放基础货币的方式最主要有两种，一种是外汇占款；一种是对其他存款性公司债权，后者以MLF、逆回购等形式存在。在外汇占款增速大幅放缓后，央行均通过MLF等对其他存款性公司债权投放基础货币，但是，这个工具的不便利之处是需要滚动续作，在此前持续释放MLF后，从2季度开始，MLF到期量开始大幅增加。央行仍然可以选择续作，另外一个可选的方式是降准。从下图我们看到，2季度的1.258万亿，而根据央行的公告，本次降准释放资金规模约13000亿元，正好与二季度的MLF到期量相当。

在子版块中，我们更看好中小银行的修复机会和回升空间。10月份我们银行股重点推荐的标的是平安银行与宁波银行。我们曾做了两期的平安与招行零售业务的比较。从整体来看，平安银行在2016年底确立零售转型目标以来，零售业务发展势头十分迅猛。截至2018年上半年，公司零售业务的营收贡献已经达51.22%，首次超过对公，也超越了招商银行。在利润贡献上，上半年平安银行也达到了67.89%，要高出招商银行（54.44%）。但是从零售溢价的角度来看，作为零售转型的“黑马”，平安银行的估值要明显低于传统的零售龙头招商银行。目前，平安银行2018年估值只有0.80倍PB，而招行为1.43倍，差距明显。我们认为主要原因在于：

资料显示，包商银行成立于1998年12月，是内蒙古自治区最早成立的股份制商业银行，前身为包头市商业银行，2007年9月更名为包商银行。包商银行共有18家分行、291个营业网点（含社区、小微支行），发起设立了包银消费金融公司，设立了小企业金融服务中心，发起设立了29家村镇银行；机构遍布全国16个省、市、自治区。

从现状来看，平安银行客户基础数7705万户，是招商银行的66.24%，这一比例比较符合两家银行规模的差距，但平安银行管理客户资产（AUM）只有1.22万亿，是招行的18.54%。从户均规模来看，平安银行只有1.58万，招行为5.70万，差距明显。